今天

交易所合并的利弊

26/07/12

作者/来源:Lex 英国金融时报 http://www.ftchinese.com

交易所。伦敦证交所(LSE)与新加坡交易所(SGX)正就股票交易和衍生品结算合作举行会谈。伦敦金属交易所(LME)的投资者们将对港交所14亿英镑的慷慨收购要约进行投票。所以这很容易让人得出结论认为:交易所行业的又一轮并购整合即将来临,因而用户,以及监管机构,都应保持警惕。

这结论看似顺利成章,但过于简单化。如今“交易结构”的范畴,已远远超出那些最可见的交易所。这是由于监管和技术的发展。例如,在欧洲股票领域,2009年估计只有不到一半的交易是在受监管的市场(如伦敦证交所或德意志证交所)完成的。超过三分之一的交易据信是通过场外交易(OTC)完成的(包括通过经纪商交叉网站),还有大约十分之一的交易是通过新的专有多边交易设施(如Chi-X,或现由伦敦证交所拥有的Turquoise交易平台)完成的。总体来说,这些新发展降低了每笔交易的成本,也减少了价差尽管也鼓励了交易的碎片化和一些有争议的新做法,如高频交易。

同时,鉴于监管部门正推动在巨大的场外衍生品市场采用更集中的结算程序,如今不仅要关注前端平台,也需同样关注交易后处理能力。在合并的协同效益(一个全球化的大型结算机构将为交易商带来最大化的交易机遇)与多个交易和结算平台的竞争优势之间,显然存在着紧张。

然而,交易行业在这方面跟其他服务行业并无多大不同。建立全球航空公司这种大胆而又完全合乎逻辑的构想存在了多久?

Lex专栏是由FT评论员联合撰写的短评,对全球经济与商业进行精辟分析

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《新加坡文献馆》