今天

热钱冲击新兴市场

13/10/10

作者/来源:Alex Frangos http://chinese.wsj.com

南非到巴西再到泰国等新兴市场经济体正在遭到发达国家低利率政策的冲击﹐资金流入收益较高的市场﹐推动那里货币汇率上扬并使其经济政策复杂化。

星展银行(DBS)驻新加坡经济学家柯大任(David Carbon)说﹐美联储、日本央行和英国央行均在为市场注入流动性﹐问题在于﹐许多资金并不存在于注入流动性的国家。

投资者从发达国家处于挣扎态势的经济中以接近零的利率借入资金﹐然后将这些资金转投到印尼、巴西和南非等国家﹐这些国家的利率较高﹐而且经济增长率更强。

这一问题引起了新兴经济体和发展中国家组成的二十四国集团(G24)的关注﹐该集团呼吁全球在宏观经济政策领域进行合作﹐以缓和汇率方面的紧张局势。

G24轮值主席南非财政部长戈登(Pravin Gordhan)表示﹐发达国家目前的政策导致资金大量流入部分新兴经济体。使得这些国家的货币面临升值压力。

巴西央行行长梅雷莱斯(Henrique de Campos Meirelles)周四响应了这一汇率忧虑﹐他说﹐美国政策、欧洲经济形势加上中国固定汇率机制等综合因素造成了国际外汇市场的重大扭曲。

近期带动资金流动的是﹐人们预计美联储将通过向银行体系注入更多资金﹐买入国债(人们称之为定量宽松政策)﹐来重新开始努力刺激经济增长。

柯大任说﹐当市场仍在消化第一次定量宽松政策投入的数万亿美元之际﹐第二次定量宽松政策的数万亿美元似乎即将投入﹐经济列车肯定还要运行几周、几个月甚至几个季度﹐才会稍事休息。他指出﹐2009年4月金融市场开始复苏以来﹐在各国积累的近1万亿美元储备基础上﹐每天有20亿美元资金从发达市场流入亚洲新兴市场。

这大量的资金使决策者在制定政策时头痛不已﹐推升货币汇率并打压出口企业。

这批巨大的资金也可以导致小型市场出现经济扭曲。这其中包括推升通胀﹐并让人担心这些快速流动的资金来得快走得也快﹐使市场和金融体系遭受双重打击。

国际货币基金组织(IMF)总裁卡恩(Dominique Strauss-Kahn)周四在该组织年会开幕式吹风会上说﹐许多关注大量资本流入的经济体不得不采取行动﹐以避免自身经济出现泡沫和问题。

他说﹐长期来说﹐让本币升值是解决这一问题的最好办法﹐不过他没有明确说明指的是哪些货币。

他说﹐短期来说﹐资本流入国可以加强监管并提高央行储备﹐采取其他措施来控制资本流动。国际货币基金组织多年来反对控制资本﹐但近期这一观点有所改变。卡恩说﹐我们明白资本控制的一些因素应该到位。

华盛顿金融研究机构国际金融协会(Institute of International Finance)研究员近期在报告中写道﹐以往的经验显示﹐过多的资金流入或过高的估值通常暗示正在形成泡沫。

使许多国家的问题复杂化的是﹐中国严格控制人民币汇率。在6月宣布汇改以来﹐ 世界最大出口国──中国允许人民币兑美元升值2%。

同期内印尼盾、泰铢和巴西雷亚尔等货币兑美元均升值10%。这一差异使新兴市场许多其他国家担心中国在出口中占有竞争优势﹐因此他们纷纷干预汇市﹐以防本币升值过快。

以色列央行行长费希尔(Stanley Fischer)本周在吹风会上用英语总结时说﹐核心问题在于中国与美国的失衡﹐这导致全球市场的极度紧张局势。

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《新加坡文献馆》