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MAS须维持政策平衡

08/10/09

作者/来源:理财 http://www.licai18.com

新加坡金融管理局(新加坡央行,以下简称“金管局”)未来几个月内料须维持巧妙的平衡,一方面要保持汇率稳定以及低廉借贷成本,以巩固经济复苏,另一方面则须击退可能的资产泡沫。

分析师说,金管局倾向于在下周一会议上维持零升值政策不变,而对于资产泡沫的担忧,尤其是房屋市场泡沫,可能会说服其阻止已处在极低水准的利率进一步下滑。

“金管局的货币市场操作近来或许已协助货币市场利率筑底,“德意志银行驻新加坡策略师Mirza Baig说。

自去年9月雷曼兄弟垮台以来,新加坡短期利率已大幅下滑,但近几个月来逐步趋稳。

分析师说,在信贷危机的高峰期间,金管局曾采取行动以保持市场流动性充裕,他们认为金管局已透过汇市干预实现这一目的。

“金管局可透过货币市场操作来推低利率,理论上他们可能仍在透过某种形式继续进行,但每次出手的程度可能各有不同,“Forecast的经济分析师Vishnu Varathan说。

他预期新加坡利率未来6-12个月内将维持在低点,但之後随着美国联邦储备理事会(美联储,FED)和其他央行开始收紧政策,利率可能会上升。

抵押贷款与商业借贷的一项指标利率—新加坡六个月互换利率(SOR)周五降至0。8%,2008年9月时则处在2。2%。

新加坡三个月银行间拆款利率(SIBOR)自1月以来持续徘徊在0。7%附近,但其较三个月美元伦敦银行间拆款(LIBOR)利率的差值,自5月转为正值以来,已经扩大至40个基点。

金管局调整政策是透过引导汇率到一个未公布的贸易加权区间,而非调整利率。金管局在4月时透过汇率温和贬值来放宽政策,以刺激低迷的经济。

新加坡经济在第二季摆脱有史以来最严重的衰退,但该国政府仍维持对2009年经济萎缩4-6%的预估不变。

资产泡沫疑虑

分析师说,低廉的借款成本有助于提振新加坡内需,但作为该国经济成长引擎的出口却仍旧疲弱,尽管全球经济有所改善。

“在企业信贷紧缩的疑虑下,尤其是中小型企业,市场可能更乐见利率进一步宽松,“新加坡华侨银行的公债研究与策略部门主管Selena Ling说。

本周公布的官方数据显示,新加坡8月银行放款总额增加1。03%至2,746亿坡元(1,938亿美元),7月为2,718亿坡元。

而与此同时,随着资金涌入新加坡股市和地产市场,已经引发有关资产泡沫的担忧。

尽管新加坡政府近日释出了更多土地,但该国第三季私有房屋价格仍较上季涨了近16%,创下10年来最大增幅,而这波涨势也让购屋者更难以延期付款。

坡元兑美元自3月以来已上涨11%,但金管局并未非常积极干预,尽管分析师认为坡元已经接近金管局所设区间的上缘。

新加坡1-8月外汇储备增加20亿美元至1,763亿美元,增幅远小于韩国、台湾和泰国。

分析师表示,新加坡金管局的远汇帐目(即美元互换持有量)在8月升至490亿美元,高于5月的370亿,显示金管局近月已在市场上收回更多流动性。

收紧政策的风险

当明年初经济呈现稳定复苏且通胀(通膨)上扬时,新加坡金管局料透过让贸易加权汇率上升,来紧缩政策。

“目前政策将保持中性,“荷兰国际集团(ING)的亚洲研究主管Tim Condon说,预期2010年4月金管局召开下次会议时将有所调整。

花旗集团分析师Wei Zheng Kit亦预期,新加坡金管局要到2010年4月才会收紧政策。

“尽管如此,通胀风险萌芽,再加上金管局近来立场偏向强硬,都表明不应完全忽略它有可能提前紧缩政策的风险,“他在报告中称。

三个月新加坡银行间拆款利率(SIBOR)可能随着美国明年初预期的升息举措扬升,但由于市场预期坡元升值,这一利率与LIBOR的差值可能再次转为负值。

“在流动性/存款增速放缓的情况下,对贷款的持续需求可能使SIBOR利率在2010年略显上升压力,“他说。

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《新加坡文献馆》