今天

亚洲经济体须警惕新资产泡沫

13/08/09

作者/来源:陶冶 金融时报 http://finance.sina.com.cn

   伴随着亚洲各经济体第二季度和7月份宏观经济数据的陆续公布,以及上市公司第二季度财报的相继披露,市场对于这一地区经济复苏的乐观情绪正在快速累积并已到达危机爆发以来的峰值水平。不仅多家机构上调了区内经济增长预期,曾经被批驳得体无完肤的亚洲经济与欧美经济“脱钩论”也以另外一种形式重回视线———如果亚洲不能在危机中独善其身,也不能脱离西方而独辟复苏蹊径,至少亚洲还有能力以远超欧美的速度实现复苏。不过,专家也对这种全球少见的乐观情绪表示担忧,警告区内各经济体须警惕新一轮资产泡沫风险。

  各国经济普遍转暖复苏步伐快于预期

  “新脱钩论”的追随者并没有放弃原有脱钩论的依据,即在这场波及全球金融体系并将世界经济拖入衰退的危机中,亚洲始终拥有的一个优势就是其区内银行较少参与了复杂金融工具的交易,因此受到欧美有毒资产的冲击相对有限。而且经历了1997年亚洲金融危机的教训,过去十多年间亚洲从政府到企业再到银行,其资产状况和金融纪律较之以往大幅改善,整个金融体系的根基更为稳健。

  而针对原有脱钩论没有站住脚的原因,“新脱钩论”的支持者也从亚洲经济目前的发展轨迹中找到了有利依据。危机初期,许多人忽视或低估了外部需求急剧缩水给亚洲新兴经济体带来的出口冲击,而事实证明出口下滑成为区内各国面临的最大考验。但是,值得庆幸的是,亚洲各经济体政府大多及时果断地采取了经济刺激措施,通过投资和内需来弥补出口拖累。相比于欧美政府不得不投入大量财力和精力清理金融体系残局,亚洲当局的任务更直接,效力也更明显。据估计,今年亚洲家庭支出将增长1700亿美元,而亚洲的投资规模如今也远超欧美。汇丰亚洲高级经济学家弗雷德里克·纽曼日前撰文称,在发达经济体热议复苏“萌芽” 之际,新兴亚洲已在培育壮实的树苗。

  这种评价并不过分,亚洲各经济体最新发布的经济报告很说明问题。在解读最新数据的基础上,美国《纽约时报》12日撰文称亚洲复苏的速度可能会超过欧洲和美国,从而增加这个地区在世界舞台上的政治与经济分量。11日,新加坡贸易及工业部公布的数据显示,经季节性因素调整后,新加坡第二季度GDP环比增幅折合成年率为20.7%,高于7月份发布的初值数据;而其第二季度GDP同比较上年同期萎缩3.5%,降幅低于初值数据。此前公布的韩国第二季度 GDP环比增长近10%(同比下降2.5%)。经济学家还预计第二季度台湾地区工业生产可能按年率增长89%,日本或将实现强劲的GDP增长,工业指数按年率增长38%。

  企业方面,最近几周,像索尼、松下和三星等上市公司相继报告了第二季度财报,结果均好于预期,现代汽车公司甚至取得历史最优单季利润。

  更值得关注的是亚洲就业市场已隐现转好迹象。尽管许多公司仍在继续裁员,但从区内职业中介公司反馈的消息看,已出现企业重启招聘计划的迹象。“ 经历了非常艰难的10个月后,我们看到在刚刚过去的6到7周时间里,银行业雇佣出现了微幅上扬,当然这是从非常低的一个水平起步。”悉尼某职业中介公司执行董事尼格尔·希朋表示。“我们对于香港和新加坡已度过最糟糕时刻的判断保持谨慎乐观。”

  资产泡沫风险潜存政策应对面临挑战

  然而,亚洲新兴经济体出现的上述快速复苏势头在给人们带来走出危机的希望之时,也催生了更甚于发达国家的资产泡沫担忧。

  伴随全球经济普遍出现的复苏绿芽以及大部分金融体系风险已经或正在化解,全球投资者的风险偏好明显涨升,这从过去一段时间以来美元的显著贬值中可见一斑。而亚洲新兴经济体领先于发达国家进入经济发展轨道则使其成为风险偏好者的优先投资目的地。据巴克莱资本经济学家瑞德沃德预计,亚洲新兴经济体 2009年GDP平均增长率近5%,而同期G7国家GDP将衰退3.5%,两者差距高达8.5%。中金公司分析认为,上述经济增速差异、套利交易有利可图、股市上扬、美元短期内波动贬值以及对人民币国际化的期望,已带来大量资金流入,为资产价格通胀播下了种子。通胀预期上升已导致近日多个新兴亚洲经济体停止降息,并已表示对未来通胀的担忧。

  汇丰银行亚洲经济首席研究员罗伯特·万德思福德近日亦在英国《金融时报》发表文章,提醒亚洲新兴经济体警惕因资金流动性过剩而引发资产价格泡沫的风险。他说,目前亚洲地区家庭消费正逐步恢复,这与美国的消费萎缩形成对比,而亚洲地区投资亦较欧美地区迅速复苏,这些都需要引起各国政策制定者的高度关注并做好应对资产价格大涨的策略准备。为此,英国《经济学家》杂志在本月初的一篇文章中盛赞中国银监会有关规范信贷流向的新规定,即确保贷款进入实体经济而不是资本市场。“如果美国联邦政府也能这样做,并且多考虑一下资产价格泡沫风险,那么全球经济也不可能像现在这样一团糟。”该文章称。

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《新加坡文献馆》