今天

G20峰会没有解决问题

09/04/09

作者/来源: Wolfgang Munchau《金融时报》http://www.ftchinese.com

自两年前危机爆发以来,全球领导人的表现首次稍稍超出了人们的期望。由发达国家和新兴国家组成的20国集团(G20)承诺,为国际机构提供1.1万亿美元新资金。这一决议无疑具有重要意义。这将使得国际货币基金组织(IMF)能够更有效的应对当前及未来的国际收支危机狂潮。但伦敦峰会完全没能实现其最初的设想。会议的任何一项决议都不会把世界朝着解决全球经济危机推进一小步。

随着全球领导人返回国内,他们将面对这样的现实:他们尚未对某些事情做出决定。他们将再次面对破产数和失业人数将升至大萧条(Great Depression)以来最高水平的经济困局。他们还将面对寻求对银行家和银行实施报复的愤怒公众。

这些领导人等待得愈久,就愈加难以做出必要的决定。如果我们在经济进一步恶化之际耽搁不前,那么对全球银行体系进行资本重组等诸多决定就将付出更高的成本,在政治上也会变得更加困难。

先行指标并未告诉我们情况正在改善。美国房价下跌了30%,并将进一步下跌。拥有巨额经常账赤字的国家正在减少进口商品的消费。由此产生的一个结果是,日本、中国和德国的合计出口顺差将大幅减少。全球贸易正以比大萧条期间更快的速度崩溃。

货币指标也相当糟糕。在欧洲,广义货币指标M3的实际和名义增长率月比均在下降,而且看不到好转的迹象。无论你是一位凯恩斯主义者还是一位货币主义者,你在审视这一局面时都会得出相同的结论:世界经济陷入了严重困境。

货币当局的弹药接近枯竭。几乎所有地区(包括欧元区)的货币市场利率都接近于零。目前我们都在走向美联储(Fed)所称的信贷宽松政策,这项政策旨在缓解信贷市场特定领域的瓶颈。英美两国已经实施了这些政策,欧元区将在迟些时候效仿——可能是在下月。那么,接下来还会出台什么政策?

实际上,不会有多少政策出台。各国政府目前正处于观望模式——等待现有的刺激计划开始实施,然后观察经济会有何种反应。美国政府会一直等到财长蒂姆 •盖特纳(Tim Geithner)提出的公私合营计划启动为止。它将观察该计划最终在购买美国各银行“遗留资产”方面有多么迅速和高效。该计划可能会因自身的限制性条款而获得成功,但它不会解决银行业的资金不足问题。此外,美国纳税人也许不会喜欢这个花费他们数十亿美元却没有挽救银行业的计划。

我预计,在我们度完暑假之后,各国政府会开始讨论新一轮的经济刺激计划和银行纾困计划。

银行纾困在政治上是有害的。一位前欧洲国家财长提醒我,从政治角度看,理性的政治人士认为银行纾困毫无可取之处。无论你采取何种方式,将数千亿欧元移交给银行就相当于政治自杀。

但这只会加大全球采取协同政策行动的必要性。如果你启动了这一规模庞大的政治行动,而其他国家没有,你就得承担全部政治成本,并且不会收获其带来的任何好处。即使对最具天赋的政治演说家来说,银行纾困这项任务也是一次考验。最佳的纾困方式是将其作为全球努力的一部分。公众只有在相信存在这样一种现实可能性时才会接受银行纾困:救援行动肯定会解决问题,并且作为交换,他们可坚持要求最低限度的公平。美国银行纾困计划存在的真正问题是,纾困可能会令公众的公平竞争意识荡然无存。

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