今天

贸易战不会扩大成货币战

09/08/19

作者/来源:邱达生 中时电子报
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美、中日前在上海的新一轮谈判没有建设性进展后,川普总统决定对北京施压,预计自9月1日起对总值3000亿美元的中国进口品加徵10%关税。2018年美国总计从中国进口价值5396亿美元商品,今年美国从中国的进口预计较少,但算上先前已加徵25%关税的2500亿美元中国商品,基本上形同所有的中国输美产品都遭遇前所未有的关税制裁。

接着人民币贬破7的关卡后,美国财政部于8月5日将中国列为汇率操纵国。川普政府的大动作,让各界相当震惊,有人认为贸易战将会扩大为货币战;亦有认为因为中国大陆自美国进口商品总值不过在1200亿美元之谱,关税报复的筹码不多,所以会进一步以贬值人民币来反击美国。

美国财政部自2013年起,每年固定在4月与10月会公布《美国主要贸易伙伴总体经济暨汇率政策报告》。今年的报告迟至5月23日才发布,等于回到2013年之前非固定时间公布的情况,是否另有\考量不得而知。且今年5月的报告有关美国贸易伙伴是否操纵汇率採用新的标准,原先3套衡量标准的第1条:对美国有显着贸易顺差,至少200亿美元维持不变。但是第2条:特定国家的经常帐顺差盈馀占观察期间的GDP比重超过3%,已改为2%。第3条:持续性单向进行外汇市场干预;淨买汇金额占GDP比重维持订在2%,但观察期间从原来的1年期有8个月,缩减至6个月,意味标准越来越严格。

然而贸易战开打后,无论是今年5月的报告,或者是去年两份报告,都不足以将中国列为汇率操纵国。因为中国顶多违反第1条规定,对美国有钜额贸易顺差,但经常帐盈馀比重降至0.5%以下,显示中国大陆的经济结构已经逐渐降低对外需市场的倚赖。此外美国财政部报告显示,中国在去年与前年的单向干预竟然是以卖汇为主,企图巩固人民币的汇价。背后原因是过去两年美国联准会总共升息7次,资金从新兴市场流回美国。北京虽然严格管制资本,但中国也是新兴市场,所以也必须设法因应。

美国财政部报告也引用国际货币基金(IMF)的研究,该研究证实美元在2018年过度高估,所以是美国贸易赤字发生的主因之一。白宫最有兴趣的应该是IMF列出的货币低估国家,不意外的发现人民币是低估的;然而却也同时指出在2018年有其他6个亚洲国家,其货币低估幅度大于人民币。这6个国家依低估幅度由大到小,分别是新加坡、泰国、越南、马来西亚、日本、南韩。因此如果美国下一步要联合IMF对中国做出制裁措施,那麽北京也一定会引用该报告来驳斥。

资金外流是所有新兴市场的梦魇,中国也不例外,所以贸易战当不至于扩大至货币战。

(作者为台湾经济研究院研究员)

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