今天

中国经济复苏困难

26/02/09

作者/来源: WSJ http://chinese.wsj.com

中国经济迅速复苏的希望正开始破灭,打击了推动中国股市成为今年来全球表现最佳市场的乐观情绪。

最近几周,一些企业和投资者看到银行放贷飙升和钢铁价格回升,将其视为中国政府大规模经济刺激计划已经发挥效应的迹象。对于倚重工业的中国经济来说,钢铁价格是一个重要指标。

但如今钢铁价格又开始下跌,而进一步审视近期银行数据就可以发现,很多贷款不会对推动经济增长起到立竿见影效果。与此同时,随着欧美对中国出口的需求萎缩,中国企业和消费者减少了购买的进口产品,中国进出口贸易继续下滑。

由此可见,中国经济要真正恢复快速增长可能还需要数月甚至更长的时间。鉴于中国是全球唯一保持增长的主要经济体,这对全球经济来说不是好事。

摩根大通(JP Morgan)首席经济学家卡斯曼(Bruce Kasman)说,认为中国经济会脱离全球其他地区,或者指望中国经济带动全球增长,这样的观点是不正确的。中国经济的持续复苏取决于全球环境能否好转。

中国政府目前为止已经投入了大约2,300亿元(340亿美元)用于经济刺激项目,并且还会继续投入。不过大多数经济学家认为,刺激计划要发挥效应还需要一定时间,今年下半年之前很难见到明显成效。

地方公司对刺激计划抱着更乐观的态度,去年12月开始推高钢铁价格和货运价格。投资者也开始推动中国股市回升:上证综合指数本月一度较年初增长了30%,但随后又有所回落。到2月初,钢铁价格已经较去年11月低点回升了大约15%。中国是全球最大的钢铁消耗国,钢铁价格的上涨也吸引了诸多关注。

但大量钢铁都是用于库存,而不是立即投入工厂或是建筑工地使用。中国钢铁工业协会上周公布的一项报告显示,今年1月份一些钢铁产品的库存量较去年12月猛增了30%以上。

报告称,近期经销商和消费者补充库存推动了钢铁市场价格回升,但库存持续增长随后将影响到钢铁市场的稳定运转。

预期的需求并没有成为现实,上述库存正在施压市场。根据上海研究机构我的钢铁(Mysteel.com) 提供的数据,上周钢铁平均价格回落了6.3%,此前一周下跌了3.2%。

由于今年的农历春节假期比2007年来得较早,干扰了1月份重要指标的年度对比,最近几周要准确分析中国经济数据变得尤为困难。

其他数据也支持了经济活动尚未复苏的观点。即便经过春节假期因素调整,今年1月份上海工业产值仍较上年同期下滑了12.7%。(1月份全国工业产值数据尚未公布。)此外,今年1月中国进口较上年同期下滑了43.1%,考虑到春节假期因素,这一显著降幅显示了中国需求正在不断放缓。

瑞银(UBS)经济学家王涛表示,中国国内需求仍然非常疲软,因为住房建筑业持续下滑,而财政刺激计划带来的投资需求还尚未到位。

今年1月份中国各银行发放的新增贷款1.62万亿元,较上年猛增了一倍;放贷显著增加被普遍看作是一个积极迹象。但其他存款数据显示,各家公司都在囤积现金而不是使用资金,因此上述贷款或许不能立即推动经济增长。

近期贷款不同于以往的性质也引发了进一步质疑。在1月份的新增企业贷款中,短期票据占据了42%,规模总计6,239亿元,是去年11月和12月已经上升数据的三倍,更是去年10月数据的十倍。

由于企业借入的这些票据利息低于存款利息;一些经济学家认为近期这一贷款飙升更多的是出于财务目的,而不是实际需求。中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭说,近期货币和信贷数据并没有反映实际的经济需求。

与此同时,花旗集团(Citigroup)分析师Ally Ma和Brian Lam本周发布报告称,中国主要码头运营商公布的数据显示,2月份集装箱运载量甚至比1月份还低。根据上述数据以及其他指标,两位分析师预计未来数月中国出口似乎不可避免地会较上年下滑20%甚至更多。

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《新加坡文献馆》