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GIC受困低利率警告特朗普政策风险

12/07/17

作者/来源:黄修眉 每日经济 http://www.nbd.com.cn

主权财富基金受困低利率 新加坡GIC警告特朗普政策风险

代表一国政府进行投资的主权财富基金(Sovereign Wealth Fund),是全球资本市场不可或缺的一部分,其庞大的投资体量对资产价格具有重要影响。然而,全球金融危机后的低利率环境,以及不断增长的政治经济风险,让全球主权财富基金收益不佳。

新加坡主权财富基金——新加坡政府投资公司(GIC)本周一(7月10日)就表示,因市场估值偏高、全球央行货币政策的不确定性,GIC预期未来10年投资回报率将逐渐放缓,该基金还向市场警告,未来几年,特朗普的经济改革很可能成为市场上一项重大风险。

低回报率困扰全球主权财富基金

“市场估值高企、市场不确定性高企、经济发展不平衡等,这些问题都让我们非常谨慎”,本周一,新加坡政府投资公司(GIC)首席执行官林昭杰(Lim Chow Kiat)在2016年财报发布后表示。全球不确定性如此之高,而市场波动率却如此之低,这就意味着市场存在自满情绪,这也是我们谨慎的原因之一,林昭杰称。

在截至3月31日的2016~2017财年中,GIC的收益率表现平平。《每日经济新闻》记者查询该年报发现,GIC二十年期年化实际回报率从去年的4%,下降到3.7%,减少0.3个百分点。这是二十年期年化实际回报率连续第二年下降。2016年GIC同一收益指标从2015年的4.9%下降到4%。但GIC五年期名义年化回报率为5.1%,高于截至2016年3月的五年期名义年化回报率3.7%。

据主权财富中心(Sovereign Wealth Center)估计,GIC管理资产逾3536亿美元,位列全球前十大主权财富基金。实际上,《每日经济新闻》记者注意到,回报率不高的问题一直困扰着全球主权财富基金。根据美国景顺资产管理公司(INVESCO)的研究,2008年金融危机后,全球主要央行普遍实施宽松的货币政策,资本市场长期沉浸在低利率的宏观环境中,导致厌恶风险的主权财富基金回报率欠佳。

与私募基金等寻求高收益率同时承担高风险不同,主权财富基金出于保证投资安全和稳定的目的,大多选择债券等收益率不高但风险小的资产类别。而股市等高收益高风险类别,一般属于替代型投资产品。

2017年1月至3月期间,INVESCO对全球97家主要的主权基金、政府养老金和中央银行进行了访问调查,受访机构共管理超过12万亿美元的资产。结果显示,主权财富基金群体的目标年均回报率为6.1%,但该群体去年的实际年均回报率仅为4.1%。实际投资结果并未达到主权财富基金为自己设定的目标线。

特朗普经济改革措施变数大

金融危机后,为了应对回报率不高的问题,全球主权财富基金纷纷调整投资组合配置,减少全球债券投资,增加国内外股市的投资,从而扩大了风险敞口。除此之外,主权财富基金也积极寻求其他投资工具,在保证安全和流动性的条件下,尽可能扩大收益率。

伦敦咨询机构Preqin的《2017年主权财富基金》报告显示,全球约39%的主权财富基金投资了私人债券。从资产管理规模看,规模在100亿美元以上大部分主权财富基金都投资了私人债券。其中,三分之二的资管规模超2500亿美元的主权财富基金,以及资管规模在1000亿美元~2490亿美元间的所有主权财富基金,都投资了私人债券,以提高投资收益率。

但去年至今,全球政治经济环境变化颇大。英国退欧事件、特朗普经济刺激政策、全球经济需求不振,普遍低通胀等问题,都对主权财富基金提出了更大的挑战。年报中,GIC就预期未来10年投资回报率会逐渐放缓。

GIC首席投资长钟哲雄(Jeffrey Jaensubhakij)在业绩简报中说,“虽然美国已先走出金融危机,但复苏依然脆弱。美国企业利润大约在两年前见顶,虽然美国利率依然相对较低,但汽车等利率敏感行业已经面临信贷问题。”

钟哲雄表示,从许多方面看,市场并未意识到这种风险,美国市场仍非常接近历史高点。他说,若要市场保持良好走势,特朗普的经济改革政策就必须“发挥作用”。但GIC认为特朗普的经济改革措施存在很大变数。“未来几年,特朗普经济改革很可能成为市场上的一个重大风险,”钟哲雄称。

过去一年,GIC对不同资产类别的配置(比如股票、债券和私募股权等)几乎没有变化。但从近几年趋势来看,GIC加大了对现金和名义债券的持有量,减少了对波动性较大的资产类别的敞口,比如一些高风险股票市场。

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《新加坡文献馆》