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合约理论的巨大经济学贡献

23/10/16

作者/来源:卢晓明(2016-10-10) http://www.weibo.com

两美国经济学家获诺贝尔经济学奖,因对合约理论做出巨大贡献

今年好像没什么主流媒体猜中了诺贝尔经济学将得主。

据诺贝尔奖官网,今年经济学奖得主是哈佛大学教授奥利弗·哈特和麻省理工大学教授本特·霍姆斯特罗姆,以表彰他们对合约理论做出的巨大贡献。

“合约理论”研究的是在特定交易环境与合同下,人之间的经济行为与结果。诺贝尔官网指出,现代经济是由无数的合同组成。哈特和霍姆斯特姆所创造的理论工具,对我们理解现实生活中的合同和机构,以及认识合约设计中漏洞,非常有价值。

社会中的合同关系包括股东与管理层、保险公司与车主、公共权力与公共服务提供商之间。这些关系通常意味着利益冲突,因此要求正确设计合同,以确保各方互惠互利。委员会认为,两位获奖者发展了合约理论,分析了许多合同中涉及的各方面问题,如高层管理人员的激励,保险中的免赔额,以及公共部门活动的私有化。

学校、医院和监狱这样的公共服务的提供者,应该是国有的还是私有的?教师、医生和狱卒应该有固定工资,还是绩效工资?企业管理人员的收入应当多少来自奖金,多少来自认股权?哪些类型的公司应该合并?债务和股权融资应该如何适当搭配?合约理论有利于我们解决这些问题。

具体而言,两位经济学家魏这个理论和社会做出了什么贡献?委员是这么叙述他们的:

在70年代末,本特·霍姆斯特罗姆展示了一名委托人(例如,一个公司的股东),应如何给代理人(公司的CEO)设计一个最优的合约。很明显,委托人没办法了解或监督代理人的一切举动。霍姆斯特姆的信息原则(informativeness principle)准确说明了,在该合同设计时,应如何将代理人的薪酬与绩效相关信息挂钩。使用基本的委托代理模型,他展现了最优合约应该如何谨慎地衡量风险与激励。后来,霍姆斯特姆将这些理论推广到了更实用的场景设置中,比如:员工不仅有薪酬奖励,还有潜在的升职机会; 代理人费尽心思完成许多任务,而委托人却只看到某些方面的表现; 还有团队中个别成员的搭便车现象(也就是团队中不付出的人抱别人的大腿)。

在80年代中期,奥利弗·哈特做出根本性的重大贡献,他创建了契约理论的一个新的分支,已处理不完全契约的情况。因为事先制定的合同不可能穷尽未来可能发生的一切情况,这个分支理论阐述了控制权最优配置:发生未知情况时,合同中的某一方有权做决定?(这就是下文提到的“剩余控制权”。)在企业的所有权和控制权方面、在经济学的多个领域,还有政治学和法律界,哈特的不完全契约的研究成果都产生巨大影响。他的研究为我们研究一下问题提供了新的理论工具,如:哪些类型的公司应该合并、债务和股权融资应该如何适当搭配、学校或监狱等公共服务机构和何种情况下应该私有或公有。

通过他们提出的初步意见,哈特和霍姆斯特姆开创出了契约理论基础研究的一片沃土。在过去的几十年中,他们也探索了该理论在其他方面的应用。他们的最佳合同安排的分析,在许多制定政策和机构设置方面,奠定了思想基础,包括从破产法立法到政治机构的权力和架构设置。

霍姆斯特罗姆

根据维基百科,本特·罗伯特·霍姆斯特罗姆(Bengt Robert Holmström),是一名芬兰裔美国经济学家,目前是麻省理工大学的经济学教授。

霍姆斯特姆以研究委托代理理论著称。他致力于研究合约与激励理论,相关理论适用于公司理论、公司治理以及在金融危机中的流动性问题。

委托代理理论由美国经济学家伯利和米恩斯在上世纪30年代提出,主张企业所有权与经营权分离,企业所有者保留剩余索取权,让渡经营权利。该理论认为,由于分工的细化的专业化,企业的所有者知识或时间精力不足以管理公司,应该将管理权交给有能力和精力的专业管理人。

显然在这种关系当中,两者的利益存在冲突和信息不对称,委托人追求自身财富最大化,而代理人追求自己的工资津贴收入、奢侈消费和闲暇时间最大化。因此,委托代理理论主要研究在利益相冲突的环境下,委托人如何设计最优合同,激励代理人。

霍姆斯特姆在赫尔辛基大学获得数学和科学学士学位,1975年在斯坦福大学获得运筹学硕士学位,博士从斯坦福大学商业研究生院毕业。199年后,他一直在麻省理工学院任教。此前,他历任西北大学凯洛格管理研究生院副教授,耶鲁大学的管理学院教授。

哈特

公开资料显示,奥利弗·哈特(Oliver Simon D’Arcy Hart)现任哈佛大学经济系主任、经济学教授,是不完全合约理论的创始人之一。

其研究领域涉及微观经济理论、数理经济学、企业理论与组织、合约理论、企业的财务结构、法学与经济学。

他是合约理论、现代厂商理论和公司财务理论的创立者之一。他与格罗斯曼(Har & Grossman,1986)以及与穆尔的论文(Hart & Moore,1990)奠定了当代企业理论的基础,并为企业理论确立了一个基于合约理论的分析框架。

《企业、合约与财务结构》是其代表作,也是企业理论的经典教科书。他在书中进一步发展了产权理论,提出了“不完全合约”理论。他至今仍是该领域的领军人物之一。

他认为,合同双方不可能完全明晰所有可能情况中的权利与义务,即合约的不完全性,这会影响到权利和控制的配置,是该理论的研究起点。

要如何解决这种合约的不完全性?据北京大学市场与网络经济研究中心研究员陈永伟解释,哈特给出的解决办法就是剩余控制权,也就是在合约中规定,发生意外情况时哪一方拥有决定权,即所谓剩余控制权。不完全合约理论研究目的是达到财产权或(剩余)控制权的最佳配置。哈特认为,只有在这种理论之下,企业财务合同与结构安排才能最合理的分析,财务工具可视为产权安排的工具。

该理论直接承继科斯、威廉姆森等开创的交易费用理论。哈特和格罗斯曼、摩尔等学者一起提出的产权理论已经成为了新制度经济学的重要分支,并在公司金融、政治理论等领域有着广泛的应用。但这个理论与旧产权理论甚为不同,也引发了很大争议。

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《新加坡文献馆》