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美林发股筹资 淡马锡得利

30/07/08

作者: Rick Carew / Jason Leow 日期: 30-7-2008 来源: http://chinese.wsj.com/gb/20080730/ffe113129.asp?source=article

美林公司 (MERRILL LYNCH & CO.) 最重要的投资者之一新加坡淡马锡控股(Temasek Holdings Pte. Ltd.) 来说,美林筹集新资的计划可是笔大买卖。

美林公司周一宣布,计划发股筹资85亿美元。通过参与这一计划,淡马锡将基本抹去此前对美林50亿美元投资遭受的诸多帐面损失;这主要得益于双方当时协商确定的特别下跌保护条款。淡马锡为新加坡政府所有的投资公司。

此次交易还将进一步提高淡马锡在美林大约9%的持股比例,甚至可能高于10%的关键水平;外资持股美国公司若高于这一比例,美国政府就将对此展开国家安全调查。

去年12月与今年3月淡马锡同意以每股48美元的价格投资美林时,双方达成了一项价格重设条款。协议规定,如果美林一年之内以低于每股48美元的价格发售新股,那么就需要向淡马锡以现金或股票的形式补偿差价。

根据周一宣布的增股筹资计划,美林将向淡马锡发行25亿美元的新股。淡马锡将为此再投入9亿美元。淡马锡最后对美林的持股比例则取决于美林新股发行的定价和规模。美林周一收盘报24.33美元,下挫了3.19美元。

从 淡马锡的投资交易可以看出,在美国次级抵押贷款危机给西方银行资产负债表带来巨大冲击之际,主权财富基金和其他投资者同意出手援助时协商的下跌保护条款意 义重大。举例来讲,主权财富基金投资花旗集团 (Citigroup Inc.) 和摩根士丹利(Morgan Stanley)时都作出了相关规定,确保获得稳定、有保障的回报,并能在随后将投资转换成股份。

中 国投资有限责任公司 (China Investment Corp.) 投资摩根士丹利的协议使得中投公司每年能获得9%的回报,直至2010年将投资转换为股份。新加坡政府投资公司(Government of Singapore Investment Corp.)和其他投资者在进行类似股份转换前,也将从花旗集团获得7%的股息。

而早 些时候的几起投资就没有包括这一条款,包括数家海外投资者投资巴克莱(Barclays PLC) 的交易。当巴克莱6月份宣布计划筹资45亿英镑时,淡马锡同意追加投入2亿英镑(合3.988亿美元),而中国国家开发银行 (China Development Bank) 则再次投资了1.36亿英镑。这些投资虽然规模并不庞大,但有助于两家投资者避免所持股权遭到严重稀释。

由 于在本国股市受挫之际投资拯救海外金融机构,亚洲一些投资机构目前正面临着来自本国的指责。至少韩国主权财富基金Korea Investment Corp.(简称KIC)已经开始动摇想法了,哪怕其投资存在保护机制。这家主权财富基金组建于2005年,管理资产超过200亿美元。

KIC首席执行长Chin Youngwook周二表示,我们已经从对美林的投资中学到了很多经验教训,未来会更加谨慎从事。

KIC今年1月份携手其他投资者,同意以每股52.40美元的价格购买美林20亿美元优先股。该公司签署了与淡马锡类似的投资协议,同意提前将投资转换为普通股,以换取美林的额外股份。

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《新加坡文献馆》