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淡马锡入股河南桐柏碱矿

19/04/08

作者: 21世纪经济 日期: 19-4-2008 来源: http://news.bbspace.cn/html/news/20080419/475286.html

资源的不可再生特性被一些私募股权投资机构所看好,虽然同时很多业内人士认为这一概念已说了很久且价格很高了,但一些投资案例仍然不断浮现。

据本报记者独家获悉,以淡马锡为主导的5000万美元入股河南南阳桐柏安棚碱矿有限公司(下称“桐柏安棚碱矿”)已在两个多月前完成,入股比例为增资扩股后的约20%,而另一家跟投机构为哥伦比亚大学所投资的一家私募股权基金。

对此交易,淡马锡公关处人士称并不知情,其香港地区负责人则未有回应。而桐柏安棚碱矿的一位人士则表示确有外资入股一事。

而据接近交易人士对本报记者透露,该笔交易淡马锡处于主导地位,以境内合资公司的形式完成,目前已聘请券商作为承销商筹备2009年在A股上市。

在众多证券分析师对纯碱行业的分析与预测中,均称纯碱正处于行业上升周期当中,处于需大于供的局面。

不过,“该行业受宏观经济的影响会比较明显,因此明后年宏观经济走势如何将会对其有比较大的影响”,一位行业分析师表示。

5000万美元入股

据消息人士透露,这一次的投资从去年下半年开始双方进行接触,实际上淡马锡对于纯碱行业关注有很长时间,“在凯雷当初想入股山东海化时,淡马锡即与山东海化进行过接触,但最后未成”,一位业内人士表示。

据公开信息显示,桐柏安棚碱矿有限责任公司位于河南省南阳市桐柏县安棚乡境内,桐柏县以“中国天然碱之都”著称,境内已探明的天然碱储量达1.5亿吨,远景储量3亿~5亿吨,占全国天然碱储量的80%以上,居亚洲第一,世界第二。

桐柏安棚碱矿公司创建于1998年8月,原名安棚碱矿有限责任公司。今年3月18日变更登记为现名,注册资本2.66亿元人民币。该公司原股东 包括:内蒙古远兴天然碱股份有限公司(控股60%)、中国石化集团河南石油勘探局(参股35%)、桐柏县国有资产经营有限公司(参股5%)三家。

此次淡马锡所获得的股份,是通过增资扩股获得。

根据公开资料,2001年-2007年中期,桐柏安棚碱矿公司实现产值6.5亿元,创利税1.8亿元;截至2003年12月31日,安棚公司资 产总额7.465亿元, 负债总额3.868亿元,净资产3.5766亿元,利润总额1.0628亿元,净利润接近7000万元;2006年7月,二期纯碱项目建成投产后,该公司 达到了年产70万吨的生产能力,销售收入8.4亿元,实现利税3亿元。

据介绍,此次淡马锡等的入股,对比公司的作价估值是参照公司2008年的未来财务数据,知情人士告诉记者,淡马锡此次入股的市盈率大约在12倍左右。

  按照桐柏安棚碱矿的“十一五”具体规划:2015年,达到年产纯碱150万吨、工业粗碱30万吨、芒硝65万吨、玻璃50万吨、小苏打20万 吨、烧碱20万吨、洗衣粉20万吨、工业洗涤剂50万吨、硅酸钠等其他化工产品20万吨以上,养殖螺旋藻200万平方米,总产值将超过100亿元,实现利 税超20亿元。桐柏天然碱产业的未来发展定位是:在中原地区打造一个能源综合利用、环保节能的中国天然碱循环经济的基地。

制碱行业的投资机会

在制碱行业,目前国内A股上市公司包括山东海化(000822.SZ)、三友化工(600409.SH)、青岛碱业(600229.SH)、远 兴能源(000683.SZ)四家,其行业市盈率根据4月17日收盘价为30-45倍不等,而山东海化作为国内最大的制碱企业,去年年产量为220万吨。

在去年,凯雷曾试图入股山东海化,但是因为二级市场价格高企带来的影响,最终这笔交易没有成功。

“山东海化之所以被凯雷选中的原因,在于在化学合成制碱的企业里面,他们处理污染成本相对较低,具有其它同类型企业不具备的独特优势。”日兴证券分析师祖广平认为。

从产能来看,目前桐柏安棚碱矿生产成本要比国内同类企业低50%,一期和二期工程年生产能力达到70万吨;而2007年6月5日,桐柏新上了 150万吨纯碱、碳酸氢钠(小苏打)项目,在中国制碱行业首次实现污水零排放。据称,如项目投产后,其制碱年产能力达200多万吨,将成为世界最大的两家 天然碱制碱业之一。

据介绍,通常制碱方法分为天然制碱与化学合成两种,化学合成一般会产生较多的污染,天然制碱则相对质量较好、成本相对低且污染较少,桐柏安棚即 属于天然制碱,通过开采碱矿再进行加工,国内唯一一家上市的天然碱制造公司为远兴能源(000683.SZ),其纯碱毛利率为约43%,而山东海化利用化 学合成的该产品毛利率约30%左右。

在天然制碱业,则“桐柏的规模在亚洲应该也是数一数二的,因此在A股上市应该没有什么问题”,一位业内人士认为,而已上市的远兴能源则将重点转向了甲醇等的开发。

接近交易人士认为,淡马锡之所以选择桐柏原因之一,也应与其环保能力有关。

据日兴证券分析师祖广平介绍,在国家相关环保条例日渐严格的情况下,制碱行业中利用化学制碱法生产的企业,在控制污染方面都下了很多功夫,而对于化学合成方式制碱的企业来说成本增加很多。

天津一家制碱厂因为环保问题进行了搬迁,而搬迁后花了大力气进行改造,采用新型的制造方法后减少了排染,但成本就上涨了不少。

根据日信证券一份分析报告显示,2007年以来,国内纯碱价格一路走高,2008年3月下旬,已达到了2100元/吨,为几年来历史高价,而且供应紧张的状况一直没有得到缓解。其中需求的不断增长起到了很大的拉动作用。

如下游行业如玻璃、有色行业等将强劲增长,目前纯碱生产企业还无法完全满足下游客户需求。根据统计数据,纯碱的两个最主要下游行业玻璃、有色行业,其产销率一直稳定地保持在94%以上,2007年以来季度销量同比增幅也保持在10%以上。

虽然制碱行业产能的扩张有较高的门槛,来自于产量的扩张导致的价格下跌短期可能性不大,但“很明显,宏观经济的走势对于固定资产投资会有较大的 影响,如房地产与基础建设等拉动对玻璃的需求,未来两年宏观经济的走势目前很难判断,因此这是目前不确定的因素”,另一位行业分析师表示。

在此之前,美林曾投资了山西联合镁业,“资源类的公司被PE关注已经有很长时间了,因为像矿类的自然资源具有不可再生性,因此被看好是自然的,不过现在一般的情况价格都被抬得很高。”一位PE机构的人士称。

  淡马锡近年来在国内私募股权市场表现活跃,前不久即以1亿美元入股久游网,早前还入股包括恒大地产、碧桂园地产、英利绿色能源、中国银行、建设银行、中国国际航空公司等。

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