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新加坡15/03贸易波动

28/04/15

作者/来源:经济日报 http://money.udn.com

新加坡三月份优异的出口表现令很多人感到震惊,但是根据单月的波动而表现乐观未免太过天真。三月份整体非油国内出口年增18.5%,高于前一个月的下跌9.7%。出口销售额出现月增23.0%的惊人增幅,相比二月份9.4%的跌幅出现大逆转。

出色的出口表现或许解释了第一季GDP初值预测资料为何超出预期,以及为何新加坡金管局为何出乎市场的意料坚持现行政策,使新币名目有效汇率逐步升值。

但是,当仔细观察最近的贸易资料,发现整体前景并不似整体资料所表明的那麽乐观,并且出口销售资料激增是由几项临时性因素以及技术性和货币效应所刺激。

该月医药类商品出口年增65.9%。需注意,这是新加坡经济中最具波动性的产业,据以往经验得知,医药类商品出口的消失速度也会像其来临时一样迅速。另外,这一产业与新加坡经济的其馀部分关联度最低。医药类产出激增对其他行业几乎不会有影响,遏制了其对整体GDP增长资料的冲击。

除去“医药效应”以外,在船舶类结构出口勐增337.6%(亦即,船舶或石油鑽塔)以及非电子引擎和马达类(亦即,航太产品)商品出口激增433.7%的支撑下,非电子类商品同比增长21.6%。注意这些都是非常“庞大的物品”,其订单在数年前就已经定下,只是在交付时才加以记录。因此,这些物品的出口激增并非说明外部需求大幅提升。

另外,三月份NODX资料还反映出二月份下降的技术补偿,二月份该资料为114亿新币,是2009年6月份以来的最低水准。从这一水准开始的任何上升看起来都很多。

最后,由于货币贬值引起的价值效应也发挥了作用。与去年同期相比,新币兑美元贬值约9%,与二月份相比贬值1.6%。由于全球贸易主要以美元计价,当地贸易统计资料以新币名义资料计算,当地货币贬值自然会使实际贸易价值出现“通膨”。

简言之,应当有所保留的看待三月份NODX资料,并且不要过度解读这次临时性上行波动。除非NODX资料能保持向上走势,否则在全球经济复甦乏力且不稳定的背景下,GDP成长的向下风险依旧存在。

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《新加坡文献馆》