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香港 新加坡证券市场调研报告

05/12/06

作者/来源: 青岛市发改委 http://www.qddpc.gov.cn

中国企业利用资本市场进行资本运营,是企业发展到一定阶段后的一次升华。由于受到一些条件的限制,有条件上市的企业主要是技术产品成熟,具备一定规模、管理经验丰富、盈利能力强的企业。对于发展前景良好,急需资金来壮大发展的中小私营企业,去海外融资,是一条可行之路。中国企业在海外上市,将按国际惯例及本国的制度来规范企业行为,信息的披露将更加透明和及时,这将使境外投资者易于产生良好的信心,也易受到投资者的欢迎,我市具有战略目光的企业已经迈出了第一步。1993年7月15日青岛啤酒在香港联交所发行H股成功上市交易,2005年1月28日海尔电器在香港主板借壳上市成功,2004年9月22日中天国际以红筹模式在香港主板上市。成功的案例,激励着更多的企业将目光投向海外,欧美集团、海丰航运、邦源纤维、三洋水产、康大食品、新华锦集团、明月海藻集团、利群集团等多家企业,均提出了在海外上市的计划。

2006年6月1日—5日市发改委组织拟上市企业赴香港、新加坡进行海外上市的推介和洽谈。期间,拜访了香港、新加坡交易所及境外知名中介机构的相关人员,就香港、新加坡证券市场情况及赴港、新上市融资具体要求进行学习考察。

一、香港证券市场概况

由于香港长期实行自由贸易政策,其资本市场得到长足发展,也是世界闻名的几大金融中心之一。香港证券交易所不仅在我国,甚至在亚洲、在世界都具有举足轻重的地位。

(一)香港证券市场是全球十大证券市场之一。以市值计,香港证券市场全球排名第 8 位,亚洲排名第 2 位,融资量全球排名第8位。2005年有上市公司1,135家,市值 81,799亿港元,新上市公司67家,集资总额3,013亿港元,平均每日成交额183亿港元,恆生中国企业指数5,330点。海外投资者的来源主要是欧洲投资者,亚洲地区则以中国和新加坡为最大的来源地。香港股票市场市值超过本地生产总值的5倍,反映了大量海外资金投进香港的股票市场及有关的集资活动。

(二)国内企业在香港上市情况。截止2006年4月,在香港上市的内地国企有183家,民企有161家。344家上市企业来源地分别是泛珠三角89家、渤海区域60家、长三角54家、香港窗口公司31家、全国性69家、其他 41家。上市家数占香港市场的30%,市值占42%,平均每日股本成交量 (2006年1-4月) 占57%,总集资额 (1993-2006年4月) 占51%。

(三)赴港上市的优点。一是有利于融资发展。在香港上市时及上市后的融资能力强,能作为不同规模企业的理想融资平台,促进企业发展。二是有利于扩阔股东层面。国际投资者汇聚香港,能扩阔公司股东层面,从而优化管理及改善技术。三是有利于提高知名度。在国际金融中心上市能提高公司的形象及品牌的知名度。四是有利于引进人才。在香港上市后可以股票或认股权的形式奖励管理人员及员工,以分享公司的成果,这有助于企业招聘人才。五是有利于提升企业管理水平。香港证券市场法治制度规范,市场透明度高,有助企业提升管理水平,迈向国际化。

(四)主要上市要求。香港主板上市为较大型、基础较佳又符合盈利或其它财务标准的公司筹集资金,没有行业限制。有三个财务的要求:3 年盈利≥5, 000万港元;市值≥40亿港元,及最近1年收入≥ 5亿港元;市值≥20亿港元,最近1年收入≥5亿港元,前3年累计现金流入≥1亿港元。有营业记录的要求:3年 (如符合市值/收入测试,可短于3年) ,在基本上相同的管理层管理下运作,最近一年须在基本上相同的拥有权及控制权之下运作。创业板上市为具有增长潜力的公司,没有行业限制,必须专注于一项主营业务,没有盈利或其它财务标准的要求,2年须在基本上相同的管理层及拥有权之下运作。

(五)香港上市程序。企业决定上市后→委托保荐人及其他专业公司→重组公司架构、进行尽职调查、编制财务报告、草拟招股章程等前期准备工作→若是H股,向中国证监会提出申请;向香港联合交易所上市科提出上市申请,提交招股章程、中国证监会批文(H股)等有关文件→上市科审核申请(推荐)→上市委员会聆讯(批准)→路演推介公司股份→发行招股章程及发出上市通告,开始公开招股→股份在香港联合交易所挂牌买卖。

二、新加坡证券市场概况

作为亚洲新兴的资本市场,新加坡证券市场越来越多地受到人们的关注。新加坡开放、宽松的社会和人文环境,吸引了更多投资机构关注的目光。其证券市场逐渐成为亚洲非常具有活力的资本市场,很多企业也非常希望能够到新加坡挂牌上市。

(一)历史简介及市场表现。1930年新加坡第一个股票经纪联合会成立,1960年证券交易所成立,1999年新证券交易所与新国际金融交易所合并—新加坡交易所,2000年11月23日新加坡交易所上市。2005年总交易量2,000多亿新元,海峡时报指数2747.34点。截止2006年2月,有上市公司671家。其中,外国企业232家,市值1,081亿新元;新加坡企业458家,市值3,348亿新元。外国公司的主要来源是中国内地企业92家,占外国公司的40%;香港企业51家,占外国公司的22%。外国公司的行业分布:制造业占56.3%,商贸业占15.6%,服务业占14.1%。

(二)新加坡上市的优点。一是上市标准灵活。新加坡证券市场分主板、自动报价与交易系统两种。1999年,为满足新加坡经济发展的需要,新加坡主板市场的上市标准增设为三项,公司只需符合其中一项即可上市,增设的这些标准体现出较大的灵活性。二是上市速度快和费用相对低。新加坡本地上市公司发行融资只需半年时间,比在纽约、香港或内地A股上市仍要快的多。新加坡投资者比较欢迎中国内地的公司到新加坡上市,而且在新加坡上市的费用比纽约和香港低,为融资额的1.5%—3.5%。三是后续融资能力强。企业上市6个月亦可融资,配股和增发时间短,为2—4周。四是持续融资能力强。过去7年来,再融资额占市场总融资额的50%。

(三)新加坡上市条件。主板上市仅需符合以下任何一项标准。标准一:过去3年税前利润累计750万新元每年至少100万新元,营业记录3年,25% 股份由至少1000名股东持有 (市值超过3亿新元,可酌降至12-20%之间)。标准二:过去1或2年税前利润累计1000万新元,25% 股份由至少1000名股东持有 (市值超过3亿新元,可酌降至12-20%之间)。标准三:上市时市值8000万新元,25% 股份由至少1000名股东持有 (市值超过3亿新元,可酌降至12-20%之间)。另外,房地产投资开发公司上市,还必须符合其规定的附加条件。二板上市条件灵活、宽松。对申请上市的公司的税前赢利、上市市值、资本额和营业记录都没有量的要求,唯一要求是具有发展潜力,但要求证明有能力取得资金、进行项目融资和产品开发,股权分布要求15%的股份必须由至少500名股东持有。

(四)新加坡上市程序。(前期准备工作6-9月)在申请上市前与交易所商讨并解决上市申请中可能存在的问题→(交易审核8—2周)呈交上市申请及招股说明书给交易所,交易所就其是否符合上市条件进行审核→(呈金管局审核兼公众意见反馈2周)正式呈交招股说明书给金融管理局及交易所,同时公布其招股书以征询公众意见→(登记及延期1-2周)呈交经修改或补充的招股说明书给交易所在金融管理局登记→(售股及挂牌2周)公司做上市前的披露 (若有) ,交易所将公司股票挂牌并开始交易。

目前,青岛已进入经济高增长阶段,一批有成长潜力的中小型企业迫切需要通过上市融资,来扩大公司的规模化。而经过多年的积累,青岛资本市场建设后备资源形成了一定规模,呈现厚积薄发态势。这次青岛企业香港、新加坡推介洽谈会,吸引了香港、新加坡与会者的热情关注,部分企业初步达成战略合作伙伴的意向,并签订了投融资合作协议。根据今年刚出台的《青岛市资本市场发展十一五规划》,到“十一五”末,青岛将力争使各区市至少一家上市公司,港口、海洋、旅游、基础设施等体现我市产业特色的领域实现上市突破,直接融资比重、证券化比率等指标居全国同类城市前列。此次推介和洽谈真正意义则是为‘十一五’规划打响第一枪。目前,欧美集团和康大食品拟9月份分别在香港、新加坡上市。另外,我市企业表示对海外上市有兴趣的已达10多家,现时正考察香港和新加坡股市情况。

二〇〇六年六月三十日

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《新加坡文献馆》