今天

亚洲企业面临债务违约风险

08/01/15

作者/来源:腾讯财经 http://finance.qq.com

北京时间1月7日凌晨消息,外媒近日刊文称,利用成本低廉的美元贷款而积累了大量债务的亚洲公司正面临着双重威胁:一方面,美元汇率正在大幅上涨;而在另一方面,美联储可能将在今年加息,这意味着这些公司的利息付款将会增加。

最近几年中,由于经济增长表现强劲且利率处于较低水平,银行已经向亚洲公司提供了大量贷款。而在今天,随着中国经济增长速度放缓,这些公司正面临着日益沉重的债务负担。受经济减速的影响,企业利润遭到侵蚀,而它们需要更多的本币来偿还以美元计价的利息付款。

对于东南亚的借债人来说,这种负担尤其沉重,原因是该地区各国的货币汇率跌幅最大。与此同时,如果人民币汇率走软,也将导致该地区的企业面临很大压力。

现在,已经有迹象表明不良贷款数量正在增加。在2014年中,泰国四大银行的不良债务在未偿还贷款总额中所占比例已经上升至2.8%,相比之下截至2013年底为2.6%。印度尼西亚央行则预计称,截至2014年底不良贷款在贷款总量中所占比例为2.4%,相比之下上年同期为1.8%。

银行业组织国际金融协会(Institute of International Finance)的执行常务理事Hung Tran指出:“美元走强和美国利率上升的可能性意味着,企业借债人将更难利用本土收入来偿还美元计价的银行债务,而即将到期的债务也更加难以展期。”

当前的形势令人不禁回想起1998年的亚洲金融危机,当时亚洲各国的本币兑美元汇率大跌,导致银行面临很大压力,原因是此前借入美元债务的企业无力还款。但有些分析师则对这种对比感到不以为然,指出目前亚洲各大银行的资本状况好于1998年,而且亚洲各国政府也都拥有健康的外汇储备,这意味着这些国家的货币汇率不太可能会大幅下跌。另外,分析师还强调指出,在流入中国市场的贷款中,有很多都是短期的贸易融资贷款,而并非长期贷款。

“这种风险看起来是可以控制的,原因是银行的盈利能力处于较高水平。”Tran在谈及活跃在亚洲市场上的银行时说道。

在2008年金融危机过后,亚洲企业利用低息环境大量借入美元贷款,而美联储向金融体系注入资金也令全球市场上出现了一波现金浪涌的大潮,有利于企业借债。而对于国际各大银行来说,它们也很愿意向企业放贷,希望藉此寻求获得高于本国市场的回报。

而据汤森路透提供的数据显示,哪怕是在2014年,也就是美联储加息前景变得日益明朗的一年中,亚洲除日本地区的企业所借入的辛迪加贷款总量也仍旧增长了13%,创下5229亿美元的历史新高。其中,中国企业借入的贷款总量所占比例为27%。

与此同时,亚洲各国的货币则有所下跌。在去年12月份,印度尼西亚央行被迫采取措施阻止印尼盾汇率下跌,原因是当时这种货币兑美元的汇率已经暴跌至自1998年亚洲金融危机以来的最低水平。本周,马来西亚林吉特兑美元汇率则创下了五年新低。截至2014年底为止,泰铢兑美元汇率出现了下跌,而印尼盾在2014年中兑美元汇率也下跌了2%左右。

分析师和银行家称,虽然银行和借债人都对汇率波动的风险敞口进行了对冲,但并非每一家公司都能得到完全的保护。

“对借债人来说,最大的威胁是不利的汇率波动。这些借债人借入的是美元债务,而利润则是以本币计算的。”安永会计师事务所的亚太区金融服务管理合伙人基思·珀格森(Keith Pogson)说道。“如果以前有借债人因为觉得便宜而借入了美元贷款,认为自己处在一种良性的外汇环境下,那么今天它们会发现汇率波动对其不利。”

银行向中国企业提供的贷款也面临着问题,到目前为止问题的根源主要还是经济增长速度放缓。截至去年9月底为止,中国各大银行的不良贷款总量同比增长36%,至人民币7669亿元(约合1237亿美元)。分析师指出,银行向不动产和钢铁制造以及其他制造商提供的贷款尤其面临风险。

不动产开发商佳兆业集团在上周四称,该集团从汇丰控股那里借入的一笔贷款已经违约,并警告称其可能在偿还其他债务的问题上面临困境。

如果中国当局允许人民币贬值以抵消经济减速带来的影响,那么已经借入美元贷款的企业将会面临更大压力。在中国的信贷问题日益凸显的形势下,非中国贷方所面临的风险正在日益加大。据国际清算银行(BIS)提供的数据显示,在2012年底到2014年6月份之间,中国借债人的未偿还跨境贷款总量已经增长了一倍以上,至1.1万亿美元。

“与传统智慧相悖的是,中国的任何易损性都会对海外市场造成重大影响,通过纯金融渠道也是如此。”国际清算银行在去年12月份公布的一份报告中写道。报告还称,国际银行向中国企业提供的贷款已大幅增长。

中国企业一直都能在香港市场上以低于内地的利息借债,但如果美国的利率上升,那么香港的借债成本也将随之提高。到那时,企业可能会觉得在香港市场上借债不再那么有吸引力,这将导致许多拥有庞大的香港业务的国际银行受损。

“最近几年曾出现过很多套利机会,最好的例子就是中国。”麦格理证券的分析师伊斯梅尔·皮利(Ismael Pili)说道。“很多中国内地企业都曾从香港和新加坡的银行那里借债,而这样做的原因也很简单,就是因为它们在这些市场上看到了外汇和利率套利机会。如果美国的利率上升,那么这种吸引力就将遭到削弱。”

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《新加坡文献馆》