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新加坡创业板上市并非易事

15/04/02

作者/来源: 周军 中证网 http://www.cs.com.cn

海外上市,是近期国内中小企业的热门话题。近日,新加坡证券交易所又在上海举办了“中国中小企业在新加坡融资上市研讨会。会上,新交所总裁托马斯有关“愿意发挥与全球投资人关系密切等优势,为中国中小企业上市融资提供服务”的发言,得到了与会的国内中小企业的热烈响应。除此之外,新交所还将在山东等地展开宣传和服务攻势,并回访部分在新上市的中国公司。

那么作为国际资本在亚洲相对看好、国际化进程步伐较快的亚洲新兴证券市场之一的国际证券市场,新加坡股票交易市场对于我国的中小企业吸引力在哪里?去上市又有哪些障碍呢?

国际化进程吸引外国公司

新交所近年来在国际化方面已经走在了亚洲各主要证券交易市场的前列。在总共近500家上市公司中,外国公司数量达到了98家,占总数的19.8%,外国公司的市值占新交所总市值的近40%。而亚洲最大的证券交易所东京证券交易所只有不到2%的外国公司上市。在新交所的外国公司中,与中国有关联的公司占到了67家,其中包括来自香港的43家、台湾6家及国内的18家。

新交所的国际化还表现在该市场所吸引的国际化基金、全球证券销售网络以及全球范围内的信息发布等。据新加坡金融管理局网站2000年公布的数据,新加坡证券市场周围拥有的国内、外基金经理达740名,专业投资分析员260名,基金总额在2762亿新元以上。此外,新交所还与澳大利亚证券交易所连线,有50家新交所上市的公司股票可同时在澳大利亚交易所交易。开放的证券交易系统及丰富的交易产品也吸引着众多的国际投资者。新交所的股票报价信息也已同步向全球传送。

上市与再融资无所限制

与中国国内证券市场相比,新交所公司上市的条件也较低,主板市场没有连续三年盈利甚至存续三年的要求,创业板市场的条件更低,对税前盈利、资本额等均无要求,而且,主板与创业板也不是完全分隔的,创业板上市企业上市满两年,达到主板要求的,即可转入主板市场。更为诱人的是,企业上市后的再融资也更为便利,只要市场投资者接受,再融资没有间隔期的要求,融资量也没有上限。

此外,由于文化上和地理上的原因,对中国企业来说,新证券市场也成为较欧美市场更有吸引力的地方。而据新交所有关人士介绍,新交所去年筹资量最大的公司及市场表现最好的公司均为中国内地公司。由于中国内地公司在新交易的声誉日渐提高,加上中国国民经济连年高速成长,新交所对吸引更多的中国公司到新上市表现出了越来越浓厚的兴趣。而由于二板市场迟迟不能推出,国内一些中小企业也开始积极谋求海外上市。新交所也的确成为一个有吸引力的候选地。

国内企业上市难度不小

然而,对新交所上市的18家国内公司稍加留意,不难发现,只有天津中新药业一家是直接上市,蛇口招商港务为B股在新二次上市,其余公司均为境外注册但其起源、管理层或主体业务在中国内地。一个如此国际化的市场,为什么一直只有一家中国企业直接在其主板市场上市?为什么其创业板市场上至今尚无一家中国企业(包括与中国有关联的企业)? 这其中的问题究竟在哪里?

据有关专家分析说,国内企业欲赴新直接上市,除了要符合新交所的上市条件外,首先必须符合国内的有关法律法规的规定。欲上市企业赴新上市前,必须得到中国证监会的批准。而国内对上市企业的标准定得较高,不仅有企业规模上的要求,而且还有连续三年盈利和上市前必须完成股份制改制及相应的辅导等要求。以这样的条件来作为审批赴新上市企业的标准,使得一大批公司因无法达到要求而放弃。

一些有条件的公司,如在境外有经营机构,或有办法在某一岛国注册成立公司,就走了间接上市的道路。即使这样,由于间接上市涉及资本在境内外的流动,在人民币在资本项目下尚不能完全自由兑换的情况下,其中必然要面对许多法律上和经营上的障碍。因而,绝大多数公司无法如愿。

另外,融资成本也是中国企业考虑的一个重要因素。尽管与欧美日及香港等证券市场相比,新交所的上市成本比较低,与国内证券市场相比,其融资成本无疑要高得多。据大华亚洲有限公司企业融资部的陈长发先生估算,在新上市的企业上市时一般要支付两笔费用:固定费用方面,约需支付70-80万美元的专业顾问、印刷、广告等费用;非固定费用方面,还要支付约为融资额的2.5%-3.5%的股票承销费用。这样的成本,对那些欲赴创业板上市的中小企业来说,无疑是个不小的负担。一个极端的例子是,去年一家新加坡本地企业上市,一次筹集了200万新币的资金,但却为此支付了约100万的各种费用。

此外,与国内证券市场相比,新证券市场企业股票发行的市盈率普遍要低,同样的企业,如能在国内市场上市,其所能筹集到的资金往往要更多。这也成为许多中国企业情愿在国内排队也不愿走出国门的一个重要原因。

资源争夺成为必然趋势

然而,竞争毕竟已经开始。新交所总裁托马斯先生在接受记者采访时表示,中国有上市需求的企业相当多,而不同的企业会根据其自身的特点来选择不同的上市地。与世界各地包括中国国内的证券市场相比,新加坡有自已的特点。传统制造业如食品、电子等行业及科技服务型企业在新可以得到较好的市场认知度。此外,对那些有意在东南亚地区寻求发展的企业来说,新交所也是一个不错的选择。他希望也相信将会有越来越多的中国企业赴新上市。

业内专家认为,由于国内创业板市场迟迟没有推出,中小企业在国内证券市场的融资处境相当不理想,这制约着这小企业迅速成长。随着中国加入WTO,国内中小企业即面临巨大的发展机遇,也面临极大的国际竞争压力和挑战。在这种情况下,必然会有一些企业想方设法寻求海外上市。国内证券市场如何留住那些有着良好发展前景的中小企业,的确是一个无法回避的问题。

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《新加坡文献馆》