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凯德商用私有化退市星岛之因

18/04/14

作者/来源:观点地产网 http://suzhou.focus.cn

  凯德商用私有化的消息着实掀起了一股不小的风波。

  4月14日,新加坡房地产开发商凯德集团宣布,计划斥资30.6亿(折合约24.4亿美元),将旗下购物中心子公司凯德商用产业有限公司新加坡交易所除牌。

  在其递交给新交所的文件中显示,凯德集团计划以每股2.22新元的价格收购其尚未持有的凯德商用的全部股权,目前该集团持有凯德商用65.3%的股权。此次收购计划用内部现金资源和借款来为交易融资。

  次日早间,凯德商用公告指出,母公司的全资附属公司SoundInvestmentHoldingsPte.Ltd.作为要约人,已提出以每股2.22新元自愿有条件现金收购凯德商用股本中除母公司拥有、控制的余下全部普通股。

  据悉,此次的要约价较凯德商用一个月成交量加权平均价高出27%,较每股资产净值高出21%。

  退市与整合

  相比新世界中国私有化溢价逾32%,凯德此次的要约溢价并不算高。但在行业人士看来,凯德商用私有化溢价较为合理。“不算太高也不算低。”

  不过,鉴于此前内房股恒盛有45%溢价私有化仍失败的经验,凯德商用此次退市似乎并不简单。

  “不仅涉及到付出大量的现金,以及众多的退市程序。如何争取中小股东的一致意见也是值得关注的问题。”业内人士分析。

  不过,鉴于凯德的大股东背景,以及雄厚的资金实力,分析人士预计,凯德商用的退市进程会比较慢,但仍然可期。

  资料显示,凯德商用于2009年11月份在新加坡交易所上市,首次公开募股规模为28亿新加坡元。该公司在新加坡、中国、马来西亚、日本和印度的53个城市中管理着105家购物中心并持有它们的权益。

  于公告中,凯德集团方面表示,将凯德商用除牌,能够让集团和凯德商用的经营策略保持一致,将资源专注于最高投资回报的项目上。

  “若收购协议达成,凯德集团在新交所上市的结构将更为简化,仅有一个上市房地产开发商,以及5个主要的房地产投资信托用于资本回流。简化的组织结构也更有利于凯德集团专注于公司运营,提升竞争力。”

  公告披露,凯德商用旗下还包括三家附属公司,即凯德商用新加坡信托及凯德商用中国信托(其单位于新加坡证券交易所有限公司主板上市)及凯德商用马来西亚信托(其单位于马来西亚证券交易所主板上市)。

  根据要约公告,此次不包括凯德商用新加坡信托、凯德商用中国信托及凯德商用马来西亚信托单位的任何要约。要约亦将不会影响凯德商用附属公司继续管理房地产投资信托的权利。

  私有化之因

  事实上,这次的私有化计划与凯德商用战略层面的转变不无关系。

  确切的说,去年年初就已经有这方面的迹象——2013年1月11日,新加坡嘉德置地宣布公司中文名称正式更名为凯德集团,以及架构调整。

  彼时,凯德集团现任总裁兼首席执行官林明彦上任之后,将集团业务重组为四个事业部,其中两个负责中国和新加坡市场,另两个负责跨地域的酒店式公寓和购物中心。凯德商用是集团旗下专注于零售商用地产投资、开发和管理的实体。

  睿意德高级助理董事陈曦表示,自凯德商用分拆上市以来,凯德系一直实行双渠道战略。凯德置地专注于土地开发,以打造具备标志性的城市综合体为主,更聚焦于政府关系;凯德商用则专注于快速扩张,通过优质商用物业的收购实现规模效应,更聚焦于资本平台。这种双渠道战略,再加上凯德商用的运作,使得凯德成为中国规模最大的商业物业持有者之一。

  不过近些年,随着中国商业地产竞争持续激烈,凯德商用这一模式面临着挑战。

  “随着在相对有限的目标市场中快速扩张,两个凯德相对独立的管理体系,使得战略布局重叠成为必然,在商圈及定位上均存在潜在的内部竞争隐患。”陈曦如是说。

  此外,另一分析人士表示,凯德商用此次私有化应该不会有什么悬念,原因是凯德最主要的资产市场是中国市场,不过目前市场波动性较大,市场预期容易出现观望。

  而且,他认为凯德商用退市,表面看是公司内部业务整合的需要,深层次看是房地产综合发展模式卓越竞争力的必然结果:持有经营物业和销售物业协同发展,无论从企业赢利能力还是投资回报率都更有较大提升。

  除此之外,另有长期关注凯德的分析人士认为,全球资金将在各类资产之间重新进行配置。进入2014年,随着欧美货币量宽(QE)退出的市预期升温,新兴经济体增长放缓,追求高收益回报的资金加速大规模回流欧美,市场变局已相当清晰。

  “新加坡市场作为亚洲新兴市场之一,受其影响也是必然。与此同时,凯德部分资金之前的来源主要依靠中东以及资源型国家也在这个范围之内,也必然会有影响。”

  而在退市之后,凯德能够更有效的整合竞争优势、精简架构降低成本、增加财务灵活性、优化资源配置、提升大股东价值、提高决策效率免除监管。

  该人士还指出,中国是其主要的市场,这也是为什么凯德商用会选择在新加坡交易所除牌而非港交所的原因之一。

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《新加坡文献馆》