今天

投资新加坡过时了?

20/07/13

作者/来源:Lex (8-2-2013) 英国《金融时报》
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想投资东盟?那就买新加坡的股票吧。这个城市国家长期被看作是投资东南亚的简单渠道,可以省却深入研究各国特色和怪癖的麻烦。新加坡各大银行——星展银行(DBS)、大华银行(United Overseas Bank)和华侨银行(Oversea-Chinese Banking Corp)——近年向快速增长的邻国扩张业务,从中获得不断增长的利润。然而,星展银行最近报告利润率受挤压,业绩逊于预期。投资新加坡的战略过时了吗?

这些银行对邻国感兴趣的逻辑很简单。新加坡的经济增长一直是东盟五个创始国之中最缓慢的。它在过去10年中7%的复合增长率,与马来西亚、菲律宾和泰国的10%相形见绌,更不用说印度尼西亚15%以上的增幅。这三家银行已将国内业务占总利润的比例,从四分之三降低到三分之二以下,从而把平均利润增长保持在至少10%上。

这一切都很好。然而,按照这种以新加坡为东盟代表的投资战略,一旦东南亚最大银行星展银行感受到放贷盈利下降(净息差从2011年的1.77%降为1.7%),那么其他银行也将如此。但事实上,星展银行近年偏重于中国和香港业务,后者的高度流动性削弱了利润率。

相比之下,大华银行和华侨银行四分之一的利润来自邻国市场,以马来西亚为最。星展银行若最终获准收购印尼金融银行(Bank Danamon),其偏重发达市场的格局将会改变。但目前这一差别已体现在价格上,星展银行股价相当于其来年盈利的10倍,比上述两家竞争对手低一个百分点。后者不久都将报告最新业绩,应当获益于其在东盟的优势。如果是这样,现状将维持下去:投资者难以找到更有赚头的交易。目前而言,这种押注新加坡的简易战略没有什么出错迹象。

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《新加坡文献馆》