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淡马锡或巨亏减持西那瓦
作者：郭继光 日期：20-10-2006 来源：第一财经日报 http://news.cnfol.com/061020/101,1278,2347018,00.shtml
上个月发生的泰国政变对新加坡淡马锡控股 (TemasekHoldings, 下称 “淡马锡”) 的启示在于：在未来的海外投资中, 除了考虑商业利益, 更重要的是如何应付政治风险。
17日,淡马锡发表声明称, 它 “将在适当的时候, 以适当的途径, 在维持市场秩序的情况下”, 减持在泰国电信公司西那瓦集团 (Shin Corp.)的股权。
助推他信下台的交易
今年1月, 淡马锡以19亿美元从当时的泰国总理他信家族手中, 收购了泰国最大的电信公司西那瓦集团 (ShinCorp,下称 “西那瓦”)49%的股权。
3月,淡马锡联合其他财团, 收购了西那瓦另外约47%的股权。最后, 淡马锡及与它联手的财团在西那瓦中持股比率达96.29%。
这96.29%的股权, 由两家在泰国的注册公司 Cedar 控股和 Aspen 控股持有。前者持有 54.53%, 后者持有41.76%。Aspen是淡马锡的独资子公司；Cedar49%股权由淡马锡拥有, 其余51%属于泰国汇商银行 (Siam Commercial Bank) 和 Kularb Kaew 公司, 而淡马锡又拥有 Kularb Kaew 30%的股权。
西那瓦拥有泰国最大的移动通讯、 卫星电视和互联网业务, 户头而这些都与国家安全有关。因此, 该交易被怀疑违反了泰国关于电信企业中外资持股不超过49%的法律。此外, 他信家族以免税的方式完成了这笔交易, 更加剧了民众的抗议。这一交易, 最终成为上月19日泰国政变、他信下台的诱因之一。
泰国政府展开调查
在过去几个月里, 淡马锡一直就这笔交易保持沉默。然而, 泰国政变后组成的临时政府应民众要求, 对他信任内的所作所为展开了全面调查。这笔交易再次成为泰国民众关注的焦点。
日前, 泰国商业部针对淡马锡在西那瓦股份收购案中是否非法使用了代理人、是否触犯了“外资不超过49%”的法律条文进行了调查。本月2日, 商业部将调查报告提交给了警方。
由于西那瓦目前的股权结构可能触犯法律, 本月5日, 泰国的一位检察官也向法庭要求吊销西那瓦下辖子公司的移动通讯和卫星电视特许营业执照。此案正处于听证阶段。
淡马锡或损失200亿泰铢
在17日的声明中, 淡马锡并未说明准备减持多少股份。不过泰国法律规定, 上市公司必须至少有15%的自由流通股。而西那瓦目前在股市自由流通的股份只有3.85%。因此, 淡马锡可能首先把西那瓦的自由流通股比例增加到15%。
另外, 根据泰国的外资持股限制法规, 淡马锡最终可能减持多达46%的西瓦那股份, 以求低于49%的持股限制。
不过, 自淡马锡收购西那瓦以来, 西那瓦的股价已下跌了约30%。如果淡马锡将46%的西那瓦股份脱手, 按目前的股价计算, 它将蒙受亏损超过200亿泰铢 (约合人民币40亿元) 的损失。
而且, 在泰国政府尚对交易事件完成调查、西那瓦子公司的特许执照也有可能被吊销的情况下, 为将近一半的股份找到合适的买家并非易事。
投资界担心遭祸及
泰国商业部18日表示, 淡马锡宣布减持西那瓦股份并不影响警方对交易事件的进一步调查。
不过, 市场人士担心, 泰国警方对该交易事件的调查, 将对目前泰国的合资公司和外国投资者产生巨大的影响。因为自上世纪70年代中期以来, 泰国的外国商业法令一直存在漏洞和 “灰色地带” 。在该法令下, 外国投资者往往先在泰国找到合作伙伴 (代理人), 建立名义上由泰国人占大多数股份的公司。当然, 泰国合作伙伴得先答应在公司董事会内不拥有多数投票权。这样一来, 公司股份表面上在泰国人手里, 实际控制权却由外国投资者掌握。据估计, 此类合资公司在泰国有1.3万多家。
对于投资界的担心, 新上任的泰国商业部长18日接受《曼谷邮报》采访时表示, 为了解决历史遗留的代理人问题, 消除投资者的担心, 政府可能考虑赦免那些在这方面事实上违法的合资公司。
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